智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,6月12日,布油下跌3.58%至72.11美元/桶,WTI原油下跌4.03%至67.34美元/桶。目前油价下探空间有限,中长期油价有望维持相对高位,当前油价最适合“三桶油”的长期业绩兑现,“三桶油”均享受中长期利好。该行无惧由于市场情绪影响出现的股价波动,“三桶油”经营情况依然稳健,高业绩+高现金流+高分红彰显投资价值,建议把握今年确定性较强的业绩驱动的“三桶油”板块行情。
光大证券主要观点如下:
(相关资料图)
欧洲加息叠加供给端担忧,油价出现异动。
该行认为本次油价异动主要因为欧洲央行加息预期增强,以及供给端的担忧。市场担心在经济放缓、全球需求依然疲软的情况下,全球市场将出现新的原油供应,雪佛龙在去年11月获得美国政府的批准后,继续在委内瑞拉提高石油产量,而俄罗斯的产量尽管面临制裁但仍保持高位。此外,随着美国继续与伊朗谈判核协议,伊朗被视为石油供给增长的潜在来源。供给因素主导下,夜盘油价大跌,市场情绪较为悲观。
页岩油供给增长受限,中长期上游资本开支缩减,油价下行空间有限。
页岩油企业受制于通胀造成的材料和人工成本上升,其实际增产能力低于资本开支。2023年,页岩油企业资本开支增长34%,产量增长预期仅为3%;远期来看,23家页岩油企业的产量增速将保持在5%以下低位运行,该行认为美国页岩油增产乏力有望成为油价在供给端的支撑。俄乌冲突持续,地缘政治风险犹存,也将成为对油价的支撑因素。中长期来看,在全球“碳中和”大背景下,上游资本开支不足的逻辑依然存在,该行依旧看好油价中长期维持高位。
“三桶油”经营情况依然稳健,高业绩+高现金流+高分红彰显投资价值。
23Q1布伦特原油均价为82.10美元/桶,同比下降16%,但“三桶油”的盈利能力并未随油价一同下降,中国石油、中国石化、中国海油分别实现归母净利润436、201、321亿元,同比分别+12.17%、-11.83%、-6.38%。环比分别+49.88%、+108.48%、-2.49%。“三桶油”秉持股东回报理念,维持高分红,2022年,中国石油、中国石化、中国海油A股股息率分别在8.5%、8.1%、8.3%,H股股息率分别在13.6%、10.9%、14.5%,H股股息率较高。该行统计了2020-2022年不同油价下三桶油的股息分配情况,2020-2022年,布伦特油价分别为43、71、99美元/桶,以中国石油为代表的“三桶油”的分红总额和油价正相关,但整体上维持高现金分红总额,高分红为公司的投资价值筑基。
该行继续坚定推荐:
1)高分红、业绩稳、现金流优异、拟大手笔回购、估值最低的国企龙头中国石油(601857.SH);
2)高分红、受益于需求复苏、大股东底部增发彰显信心的中国石化(600028.SH);
3)高分红、油价弹性最好的中国海油(600938.SH)。此外,油气行业持续高景气,油服板块有望直接受益,建议关注:中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)、海油发展(600968.SH)、石化油服(600871.SH)、中油工程(600339.SH)。
风险分析:上游资本开支增速不及预期,原油和天然气价格大幅波动。
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